受伤和脆弱:永恒选择时机扑向Pendal永恒有限公司选择了一个时机，以临床的精确攻击Pendal。上周五股市收盘后，Pendal董事长黛博拉•佩奇(Deborah Page)收到了Perpetual董事长托尼•达洛伊西奥(Tony D’aloisio)提出的24亿美元收购要约的通知。
收购这样一家董事长才上任几个月，而首席执行官尼克•古德(Nick Good)自去年上任以来，由于新冠肺炎(COVID)的影响，一直被困在美国的公司，真是太狡猾了。在欧洲冲突期间发出收购要约，也是一个机会。这场冲突已经颠覆了股市，损害了全球资产管理业务的估值。
这两家公司的股价都受到了冲击，但Pendal的跌幅要大得多，而Perpetual利用了这一估值优势。
毫无防备的Pendal董事会花了一个周末制定他们的回应——他们注意到了收购要约，但没有向股东提出任何建议。非正式地，它是非常不可能的，Pendal将默认永久在这个价格。
一个更合理的回应是，游戏开始了。彭德尔在周一的一份声明中给出的两行回应提供了有力的线索。
首先，Pendal指出，如果考虑到Pendal 180天内的交易量加权平均价格，Perpetual提供的收购溢价几乎为零。这听起来就像是在暗示——你想让我们便宜点。(该收购价较上周五收盘价的溢价为39%，远高于这个水平。)
第二点暗示是，“该提议是在重大地缘**不稳定、当前新冠肺炎疫情的经济影响和更广泛的市场波动扰乱Pendal运营的全球市场之际提出的。”
这一指示性报价是通过一种安排方案做出的，其估值并不简单。如果收购成功，Pendal股东将拥有合并后公司48%的股份。
因此，Pendal的股东将需要评估Perpetual的价值——其收益、股息和增长前景。
Pendal在过去一年中受到的打击尤其严重，他失去了一些大型业务，导致该公司在去年12月当季净流出68亿美元。自1月以来，该公司股价下跌逾22%，直到今日，在指示性收购要约的支持下，该公司股价上涨了20%。
Perpetual的股价表现要好得多，今年以来下跌了约7.5%。
从Perpetual股东的角度来看，考虑到这两家公司的市值大致相同，吞并Pendal是相当困难的。
也就是说，合并的逻辑是很有说服力的。
在这个费用承受着无情压力的行业，资产管理行业的游戏正在升温，这使得整合成为必要的生存战略。
Pendal和Perpetual都进行了一些大规模收购。Perpetual在2020年收购了美国基金管理公司Barrow Hanley和Trillium，而Pendal在2011年收购了英国巨头JB Hambro，并在2021年收购了Thompson, Siegel & Walmsley。
猎物和捕食者也有足够的共同点，他们在许多方面是互补的。
Perpetual的年度税前成本协同效益为5,000万美元，虽然只是一个估计，但却是一个很大的数字。
这两家公司在海外资产管理业务和相对较小的澳大利亚业务中都占有很大份额。这两家公司在美国的规模都很大，但收购Pendal将使Perpetual在欧洲获得更多敞口。
Perpetual表示，此次合并将缔造一家全球领先的资产管理公司，拥有庞大的规模、多元化的投资策略、强大的ESG(环境、可持续性和治理)能力和*的全球分销网络。
鉴于这桩拟议中的结合缺乏前戏，这笔交易还有很长的路要走。合并并非不可避免，但如果价格合适，它具有战略意义。
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